世界观察：央国企上市公司并购重组潜力巨大

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国资委近日召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会，要求中央企业以上市公司为平台开展并购重组，助力提高核心竞争力、增强核心功能。

央国企控股上市公司是国有资本的重要载体，也是投资价值增长的富矿。数据显示，截至6月18日，实际控制人为国资委、中央国有企业、中央国家机关、中央国有企业的央国企控股上市公司共计441家，总市值达18.59万亿元，加上地方国资委和地方国有企业为实控人的上市公司，数量则高达1350家，总市值达34.85万亿元，占A股总市值的比重超过40%。央国企控股上市公司涵盖了能源、交通、通信、军工、金融等多个战略性和基础性行业，是国家安全和民生保障的重要支撑。

央国企控股上市公司在发展中也面临一些问题。一方面，与优秀民营企业相比，央国企控股上市公司的盈利能力、成长性和创新性还有提升空间。另一方面，为应对经济形势的变化，部分央国企控股上市公司亟待转型升级，提升核心竞争力和抗风险能力，而并购重组是重要途径。数据显示，截至6月15日，年内A股市场中，有120家央国企控股上市公司累计发起162起并购事件，总价值累计达897亿元。其中，26起已完成，136起正在进行中。

笔者认为，央国企控股上市公司通过并购重组，可以在股东多元化、产业布局优化、新兴领域拓展和资本效率提升等多领域深入发掘自身潜力。

第一，发掘股东多元化的潜力，增加央国企活力。通过并购重组，央国企控股上市公司可以加速推进混合所有制改革，通过引入多元化股东、建立现代企业制度、完善激励约束机制等增强企业活力，提高资本使用效率。比如，可以通过收购或参股民营或外资企业拓展业务范围；可以通过与民营或外资企业合作共建平台或项目实现资源共享等。

第二，发掘产业布局优化的潜力，提升规模效益。通过并购重组，央国企控股上市公司可以整合同行业或相关行业的优质资产和资源，形成更大的规模优势和协同效应，提高行业集中度和竞争力。例如，在能源领域，2017年末，国电集团与神华集团合并成立了国家能源投资集团；在船舶制造领域，2019年10月份，“南北船”实施联合重组，新设中国船舶；在粮食储备加工领域，2022年1月份，中储粮集团和中粮集团开展股权合作组建合资公司等。

第三，发掘新兴领域拓展的潜力，增强创新能力。通过并购重组，央国企控股上市公司可以进入新兴产业或领域，获取先进技术或模式，增加新动能和增长点。比如，在高端装备制造领域，2016年，中国化工集团公司收购了德国克劳斯玛菲机床；今年4月份，中国华录集团与中国电子科技集团有限公司筹划重组事项，从事大数据产业的华录集团拟整合进入中国电科。

第四，发掘资本效率提升的潜力，提高资产质量。通过并购重组，央国企控股上市公司可以剥离非主业资产或低效资产，减少负债和成本，提高资产质量和盈利水平。比如，今年6月2日，新兴铸管公告称，公司转让新兴租赁51%股权，不再持有其股权。此次股权转让，是由于新兴租赁业务发展不及预期。

近年来，央企一直在有力有序剥离“两非”（非主业、非优势）和清退“两资”（低效资产、无效资产）。据《中央企业高质量发展报告（2022）》显示，截至2022年上半年，“两非”剥离完成率达99.7%。另据相关数据显示，截至2021年底，中央企业从事主业的子企业户数占比达93%，主业投资占比达97%。

央国企控股上市公司并购重组，既有巨大的潜力和空间，也有良好的政策和市场环境，可以为资本市场的投资者提供更多的机会和选择，值得A股投资者认真观察挖掘。